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《策略|2019 年是如何进行四月决断的？》

1、核心观点就是每年的Q1 和Q4 市场处于业绩空窗期和政策窗口期，因此市场容易交易预期，此时最有效的指标是低PB 分位数（代表预期低，交易预期的空间就大）。2、从每年4 月开始，随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地，市场在Q2-Q3 会回到基本面的现实情况，进入景气度投资的阶段，而这里所指的基本面，可以是表观利润，也可以是高频指标、产业数据、宏观数据等等。3、最近一段时间，大家对于4 月决断、回归基本面的预期越来越低，市场担心经济整体较弱或者不持续的情况下，业绩好的板块不多。本篇报告，我们就来复盘一下同样是中美共振去库存、同样是总量需求相对弱并且不持续的2019 年，是如何进行4 月决断的？是不是也同样符合“两头投资预期”、“中间投资现实”的季度效应？

风险提示：宏观经济风险，业绩不达预期风险、历史数据局限性等。

《金工|量化择时周报：全指有望新高，TMT 风控位置再抬升》

市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素。展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局仍有望持续。我们的行业配置模型显示，在4 月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、电源设备、新能源动力系统、专用机械、传媒。

此外，目前成交占比近43%的TMT 板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主。当前以wind 全A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

《电子|周观点：3 月国产半导体设备中标同比+300%，重点关注存储、封测、设备等领域》

我们复盘了23 年2 月芯片景气度及23 年3 月国产半导体设备及零部件招中标情况，3 月设备招中标量同比大幅提升，整体看好国产替代大趋势下，A 股半导体板块的长期高成长潜力。

1）23 年2 月半导体行业景气度跟踪：Q1 或已下降至最低点，全年有望逐季度改善。整体来看，半导体行业各细分板块皆有望在23 年实现逐季度环比增长。2）23 年3 月国产半导体设备招中标情况：3 月国产半导体设备中标量环比+13.21%，同比+300%，北方华创2023 年1-3 月可统计中标设备72 台，同比+71%。可统计的国产半导体设备招标共282 台，同比+85.53%，其中上海积塔招标设备210 台位居第一。3）23 年3 月国产半导体零部件中标情况：2023 年年初至3 月国内半导体零部件可统计中标共11 项，同比持平。2023 年年初至3 月国内半导体零部件可统计中标共11 项，主要中标零部件为纤维布和电解电源，主要为英杰电气中标。

风险提示：产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业需求不及预期《电新&机械|美畅股份（300861）公司深度：金刚线强α标的，产业链一体化持续降本》

1、美畅股份：金刚石线行业龙头，经营规模持续扩张。公司当前仍以电镀金刚石线为主要产品，21 年销量达4540.82 万公里，营收占比98.72%，产销率86.08%，稳居行业首位。2、21 年生产成本17 元/公里，较20 年降幅达13%，主要通过以下方式实现：1）产业链一体化降本。母线在金刚线的成本构成中占比40%+。2）生产线自研，并持续技改降本。公司生产线自研铸就制造壁垒。3、下游需求旺盛，市场空间大。预计24 年底金刚石线需求达3.5 亿公里，假设其价格持续下降，则24 年金刚石线市场空间达110 亿元，22-24 年复合增速达35%。4、产品技术优势保障企业竞争力。公司积极投入钨丝金刚线，目前钨丝金刚线的出货量已达到百万公里的级别，研发储备领先，不畏技术迭代。公司作为金刚线龙头，技术及成本优势带来溢价，具备强α，我们预计公司2022-2024 年销量0.96、1.6、2.1 亿km，单价（不含税）38、34、31 元/km，预计公司22-24 年归母净利润14.73、22.25、26.04 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业装机不及预期，疫情防控风险，行业竞争加剧，扩产不如预期，公司当前产品应用领域较为单一，测算具有一定主观性，仅供参考。

《环保公用|煤企为何积极投资火电？》

1、煤价均值回归背景下，煤企“煤电一体化发展”需求强烈。2023 年4月13 日秦皇岛Q5500 动力末煤平仓价为1005 元/吨，已较年内1 月份高点（1215 元/吨）下降17.28%。2、煤电联营卓有成效，或有效缓解“煤电顶牛”矛盾。2021 年底煤炭企业参股控股电厂权益装机容量超过3.4亿千瓦，占全国燃煤电力装机的30.6%，我们判断2022 年煤炭企业参股控股电厂权益装机容量或加速增长。市场担忧煤价高企，传统电力企业建设火电的积极性相对较弱。而在煤价均值回归的背景下，煤炭企业持续推进煤电一体化发展，火电资产收购/建设的积极性较强，带动火电设备需求持续放量。在“先立后破”的政策指引下，我们持续强调传统能源装备商在行业景气周期下的价值重估。具体标的方面，建议关注【东方电气】

【上海电气】【哈尔滨电气】。

风险提示：宏观经济大幅波动、煤价大幅上涨、电力需求不及预期、疫情超预期反弹、政策推进不及预期等。